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有色金属板块投资策略板块多将震荡黄金及小维权

来源:天津游戏网   浏览量:0   发布日期:2020-10-26

有色金属板块投资策略:板块多将震荡 黄金及小金属略好

投资提示:

近期宏观环境略有改善,但预计政策放松有限,行业基本面仍将维持弱势,我们判断2Q有色板块将以震荡为主,反弹幅度有限,如果回调充分,可逐步逢低吸纳为下半年做些铺垫。A股方面,以基本面排序,偏好盈利确定性较强、防御性较好的黄金股,包括中金、山金、紫金和辰州矿业;其次偏好有政策支持的战略资源类、循环环保类和有技术壁垒的新材料股票,包括厦门钨业、东方钽业、包钢稀土和格林美等;基本金属股仍排在最后,但如果政策出现超预期放松,则弹性相对较好的江铜A、驰宏锌锗和中金岭南将有望显着跑赢大盘;H股排序为紫金H、招金和江铜H。

理由:

国内经济增速有望2Q环比筑底,但预计政策放松有限。中国3月PMI高于市场预期,连续4个月上升,部分由于季节性因素的影响。未来政策将向"稳增长"和"调结构"倾斜,政府将实施结构性减税、增加民生相关项目支出等积极的财政政策,基建投资增速有望好转,但房地产政策短期内将不会放松。QFII和RQFII扩容长期有利于完善资本市场结构,但短期影响有限。3月与生鲜相关类是增长率最快的品类CPI反季节同比上涨3.6%,显示通胀压力犹存,短期货币政策放松可能性降低。同时3月新增贷款有望超预期,未来货币政策走势将取决于宏观数据的情况,如果数据好于预期,政策放松力度和节奏将减缓。

美国经济温和复苏,欧洲经济温和衰退,后续政策刺激空间将缩小。中金宏观组认为美国经济在1季度回调后将逐季回升,全年维持温和复苏2.2%,而政策方面,除非美国经济前景大幅恶化,近期推出QE3的可能性很小。欧洲方面,欧债危机暂时缓解,但3月PMI降至48.7,经济陷入温和衰退,西班牙经济下滑也将拖累欧元区经济,而高通胀压力将限制货币政策的进一步宽松,中金宏观组预计2012年欧元区经济萎缩0.3%。

金属价格短期震荡,中期表现将随基本面分化。QE3预期落空,美国经济温和复苏,避险资产需求有所下降,短期内黄金受美元走强影响多将震荡盘整,但中期欧债危机有望逐步缓解,新兴市场经济也将进一步复苏,而美国明年经济前景仍存不确定性,美元若回归弱势将支撑金价。小金属方面,稀土价格已经企稳,未来需求和价格有望继续稳步回升;钨、锑、锡等下游需求依然疲弱,短期内难以显着好转,但受益于供给控制,价格多将维持平稳。基本金属方面,中国经济增长放缓,房地产调控政策短期内不会大幅放松,基本金属需求旺季不旺且库存仍处高位,供给过剩的局面短期难以得到有效改善,价格仍有调整压力。

投资建议:

A股方面,2Q板块多以震荡为主,反弹幅度有限,如果回调充分,可逢低吸纳。股票排序:黄金股排在首位,包括中金黄金(母公司资产注入,矿产金稳步增长)、山东黄金(母公司资产注入,公司积极进行勘探与收购,资源稳步扩张)、紫金矿业(在建项目逐步投产,积极进行国内外收购增加资源储量)和辰州矿业(新基地建设保证未来矿产量稳步增长,金锑钨组合与产量增长保障未来盈利);其次是战略性金属、新材料以及循环环保类股票,该类股票前期涨幅较大,短期内有回调风险,但受益于政策支撑且成长性较好,该类股票中期随经济和价格回暖有继续上涨机会价格跌到低谷,包括厦门钨业(布局江西提升钨资源储量,深加工产品发展步伐加快,产业链高端化)、东方钽业(高端钽制品与多种新材料共同发展,电子行业景气度回暖)、包钢稀土(新材料"十二五"规划重点支持,稀土需求和价格企稳回升)以及节能环保类的格林美(循环经济)。基本金属类股票仍排序靠后,江西铜业A、驰宏锌锗及中金岭南等多将继续盘整。

H股方面,短期仍有一定调整压力,利用更好价位,逐步逢低吸纳。股票排序为:紫金H、招金和江铜H。紫金H(中长期收购与在建项目投产保证产量增长,目前PE8.6倍,比江铜还便宜,股价自2月高点已回调20%,距建议的交易区间上限有60+%空间)和招金(自产金产量维持%增长,资源扩张稳步推进,目前PE13.6倍,股价自2月高点已回调23%,距建议的交易区间上限有40+%空间)基本面相对坚实且前期已有较大幅度调整,目前具有相对防御性。

江铜H(中长期海外矿山建设将支撑其增长,目前PE9.2倍,股价自2月高点回调14%,距建议交易区间上限有22%空间,距下限有31%的风险)目前调整压力依然较大。此外,调整压力较大的还有中铝(原料与电价等成本压力仍为主要风险,股价自2月高点下跌14%,距建议的交易区间下限有19%的风险)和洛钼(2012年生产计划低于预期,中长期钼价上涨动力不足,目前PE13.6倍,股价距2月高点下跌25%,距建议的交易区间下限有26%的风险)。

风险提示:全球经济出现大幅下滑,欧债危机复燃,中国通胀再起。



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