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万联证券消费旺季谨慎对待位置

来源:天津游戏网   浏览量:0   发布日期:2021-01-23

万联证券:消费旺季谨慎对待 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

12月24日,国家质量监督检验检疫总局从蒙牛眉山工厂检出致癌物黄曲霉素M1超标,虽然伊利、光明和三元等乳制品公司并未波及,但是蒙牛致癌物超标事件打击了消费者对乳制品的消费信心,受此消息的影响,A股乳制品板块二级市场股价出现大幅下跌推动住房保障方式向 以租为主 转变。同时,该事件进而波及消费者对整个食品行业安全问题的担忧,继而蔓延至整个食有时候说不准还要加班什么的。现在和以前不一样品饮料板块的下跌,仅两个交易日食品饮料板块跌幅达5.53%。今年前十个月食品饮料板块表现位居A股市场涨幅之首,但自11月29日开始食品饮料指数出现见顶回落,其中11月29日至12月27日区间,板块跌幅高达18.08%,将今年前期的涨幅全部吞噬。

今年春节1月23日比往年提前,消费旺季刺激是否能带动食品饮料板块的企稳反弹,我们对这一情形并不乐观,原因如下,一是虽然食品饮料板块行业估值低于历史均值,但是其相对估值处于历史高位水平,显示行业相对估值压力较一方面开拓视野大;二是今年下半年大众消费品销量出现颓势,市场担心经济增速继续回落,未来食品饮料行业销量不及预期的风险,从而下调行业盈利预测;三是今年以来基金等机构不断增持食品饮料板块,截至3季度末,基金对食品饮料板块的配置比例高达10.82%,从而促使短期食品饮料板块的抛压沉重;四是蒙牛致癌物超标事件引发整个食品行业的安全问题NSA前局长称中国雇佣黑客入侵美国所有主要公司系统。短期来看,我们认为食品饮料板块处于较弱的投资周期,投资者需保持谨慎。

伊利股份(600887)虽然原奶价格仍高企,但是公司通过产品结构调整优化来转嫁成本压力,其中中高端产品销售占比不断提高,占比已占四成,其中高端液态奶中的金典产品销量有望突破10亿元,舒化奶有望突破20亿元,星儿童成长奶同比增长超100%,高端奶粉金领冠产品销量也出现持续增加,可见中高端产品占比显著提高缓解了成本压力,从而有助于毛利率的提升。

年初公司开展“双提”(提高费用使用效率和盈利能力)工作卓有成效,其中2011年前三季度公司费用率有所下降,促使净利率有所提升,我们认为未来收入规模效应有利于公司盈利水平的进一步提升。

作为液态奶的两家龙头企业--蒙牛和伊利,如果蒙牛致癌物超标事态不进一步扩大的话,伊利品牌形象有望得以提高,长期来看有利于伊利市占率的提升,近期股价下跌反而给投资者提供低位介入的好时机。

定增方案的顺利实施有助于公司新一轮产能扩张,预测公司2011年和2012年增发摊薄前每股收益分别为1.17元和1.36元,按目前股价计算(融资50亿元),摊薄之后每股收益分别为1.012元和1.176元,对应的市盈率分别为19.68倍和16.94倍,给予公司“增持”评级。

贵州茅台(600519)公司将通过开设直营专卖店,减少中间环节,回收部分渠道利润以及控制市场终端价格;目前公司仅1000家专卖店,其中直营店比例很小,公司计划在全国都开设专卖店,其中预计2012年在10个省会城市开设30家直营店,有利于增厚公司业绩,这将成为公司未来几年业绩增长的驱动因素,未来公司发展空间巨大。

目前渠道价差扩大至1400元,预计明年初出厂价有望上调,调整幅度估计在30%以上。根据公司规划,“十二五”末茅台酒基酒产量将达到4万吨以上,系列酒产量达到6万吨以上,实现销售含税收入500亿元。

预计公司2011年和2012年每股收益分别为8.37元和10.70元,对应的市盈率分别为22.96倍和17.96倍,处于历史估值低位,作为超高端白酒中的龙头公司,未来增长相对确定,是攻守兼备的品种,给予公司“买入”评级。

五粮液(000858)公司自9月10日五粮液提价约30%,市场销量良好,在公司“不断开发品牌,集中精力把定制和团购酒做起来”的策略指导下,团购和定制酒大幅增长,估计五粮液的团购业务可复制茅台的成长路径。受益于行业性品牌效应,以及公司加大对系列酒的销售投入和考核力度,系列酒销量增速快,预计2012年股份公司收入增长30%,量增长20%,有效支撑五粮液的增长。

华东营销中心落地是公司尝试营销模式转型,向深度营销探索的有效途径,自去年成立以来,目前其已取得了一定的成绩,2011年前10月其销售比重占全国20%-30%。华东营销中心模式可向全国其他地区复制,以推动中低端产品的销售,从而使公司具有强大的市场竞争力。

公司市值考核有助于管理层做好公司业绩的动力,预计公司2011年和2012年每股收益分别为1.66元和2.33元,对应的市盈率分别为19.51倍和13.9倍,估值处于历史低位,给予公司“买入”评级。

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